智策管家长鑫科技首日暴涨465%登顶A股，“算力金属”迎定价新坐标

长鑫科技首日暴涨465%，“算力金属”今日也逆势收涨。

7月27日，科创板史上最大IPO长鑫科技（688825）正式登陆A股，截至收盘，长鑫科技涨幅465.82%，总市值3.27万亿元，超越工商银行成为A股总市值第一。全天成交1412亿元，换手率高达66.4%。

与此同时，行业人士认为，长鑫科技大规模扩产将为市场观测“算力金属”需求逻辑提供新的产业坐标，原材料端对铜、锡、工业硅等上游大宗商品可能会形成需求拉动。

从盘面来看，今日国内商品期货市场有色金属板块多数走强，截至收盘，沪锡主力合约收报420840元/吨，涨幅2.17%；沪银主力合约收报14558元/千克，涨幅3.06%；沪铜主力合约收报105050元/吨，涨幅0.31%；工业硅主力合约收于8300元/吨，微涨0.12%。

扩产预期拉动，铜锡需求迎新边际变量

长鑫科技在招股说明书中表示，公司目前是我国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业。

DRAM芯片的制造流程复杂且精密，每一片晶圆背后，都是一张横跨工业硅、铜、锡、白银的大宗商品采购单。从原材料到成品，这条产业链涉及多类关键金属材料。

尽管单一企业的扩产难以撼动铜、锡等全球大宗商品的供需总量，但其产能从30万片向40万片迈进所对应的原材料采购增量，在铜、锡市场本就处于供需紧平衡的背景下，成为不可忽视的边际变量。

长鑫科技招股书披露，公司在合肥、北京两地共拥有3座12英寸DRAM晶圆厂，2025年末月产能已达30万片。该公司募资规划提到，2026年二季度已启动设备招投标，全年计划扩产5万至6万片，预计年底月产能提升至40万片。

从产业链关联度来看，锡与半导体封装环节绑定最为直接。

全球近半数锡需求来自电子半导体领域，DRAM封装及HBM堆叠制造均需使用锡基电子焊料。据混沌天成期货测算，一台AI服务器的用锡量是传统服务器的3倍以上，英伟达高端机架方案单机耗锡可达约3.72至4.71公斤。据金瑞期货测算，2026年AI全链路锡耗约为1.21万吨，2030年将增至2.28万吨，四年实现翻倍增长。

铜方面，AI数据中心正成为铜需求的核心增量。华创证券研报显示，2025年至2040年，AI及数据中心的铜需求将从110万吨增长至250万吨，复合年增长率接近两位数。2026年全球AI数据中心铜需求约74万吨，同比增长48%。铜在AI数据中心承担配电、液冷管路及高速铜缆互联功能，单台AI服务器耗铜量约15至20公斤，是传统服务器的3至4倍。

工业硅方面，长鑫科技的扩产对上游原材料存在远期需求拉动，但传导链条相对更长，工业硅需经多晶硅加工后方可用于晶圆制造，短期拉动效应有限。

算力金属分化，商品进入新周期

今年以来，由AI驱动的算力基建投资浪潮，算力金属备受关注。

价格表现上，2026年上半年伦铜均价约13150美元/吨，同比上涨超44%；沪锡主力合约从年初33万元/吨拉升至47万元/吨历史高位，上半年SHFE锡主力均价39.6万元/吨，同比上涨51.11%。锡、钽、铟等品种半年涨幅分别突破40%、158%和60%。

目前，品种间走势已出现明显分化。锡因与半导体需求绑定最深、供给端约束突出而表现超预期；工业硅则受制于行业产能过剩格局，表现相对平淡。

铜方面，中金公司研究部大宗商品首席分析师郭朝辉认为，AIDC（人工智能数据中心）产业拉动2026年铜消费新增约100万吨，当前铜价估值偏低，后市存在上行空间，目标看向15000美元/吨附近。供应端，铜供应持续偏紧，美国铜关税预期仍存，叠加秋季旺季到来，美国境外铜库存处于低位，铜价有望继续走强。

外资机构同样密集上调铜价预期。6月以来，高盛将2026年底LME铜价预测从12465美元/吨上调至13735美元/吨，并将2027年平均铜价预测上调至13800美元/吨；花旗则将近期铜价目标上调至14500美元/吨，并将未来6至12个月目标价进一步提高至15000美元/吨。摩根士丹利预测，2026年全球铜缺口将扩大至约60万吨，几乎没有缓冲余地。

锡也是目前最稀缺的有色金属之一，根据USGS及ITA数据，2024年锡的全球静态储采比仅为16年。全球主要锡资源聚集地开发程度相对较高，主要锡矿供应地2024年锡静态储采比大多低于22年。

需求侧，广发证券分析，AI服务器Scale-up已成为行业趋势，单个服务器GPU数量、PCB面积及层数不断上升，带来单位耗锡量显著提升。

中金测算，受AI驱动的算力基建、智能设备创新周期及汽车电动化/智能化拉动，锡焊料需求有望加速增长。2024至2030年锡焊料需求CAGR为7%，全球锡需求同期CAGR为4.3%。

相较于铜、锡的供需紧平衡格局，工业硅市场面临较大的供给压力。据国联期货2026年半年度报告，全国工业硅名义产能达960万吨，全年开工率不足50%，产能过剩局面未根本扭转。2026年下半年工业硅期货价格大概率延续8300至9000元/吨的宽幅震荡格局。

郭朝辉进一步提到，2026年大宗商品定价逻辑已出现三大变化：全球治理秩序重塑供给曲线、全球战略安全重构库存结构、新兴产业推动需求曲线迭代。当前商品定价不能只参考传统供需平衡表，地缘溢价、战略库存溢价、新产业需求溢价已成为核心影响变量。

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